Expertenkommentar von Arkadiusz Krześniak, Chefvolkswirt der Deutschen Bank Polska
Im ersten Halbjahr 2023 erlebte die Wirtschaft Polens eine Reihe starker Erschütterungen - die BIP-Dynamik schrammte knapp an einer technischen Rezession vorbei, das BIP sank um etwa 0,5 % im Vergleich zum Vorjahr, die Verbraucherinflation erreichte im Februar letzten Jahres 18,4 % im Vergleich zum Vorjahr, die Erzeugerpreise stiegen im Januar letzten Jahres um 20 % im Vergleich zum Vorjahr, und der PLN-Wechselkurs bewegte sich um 4,70 PLN pro EUR. Vor einem Jahr sahen sich die Unternehmer mit steigenden Energiepreisen, steigenden Finanzierungskosten und einer stark steigenden Lohndynamik konfrontiert.
Im ersten Halbjahr 2024 war die Wirtschaftslage wesentlich günstiger, mit einem BIP-Wachstum von 2 % im ersten Quartal und wahrscheinlich annähernd 3 % im Jahresvergleich im zweiten Quartal. Die Aussichten für die zweite Jahreshälfte sind sogar noch besser, mit einem BIP-Wachstum von rund 4 % im vierten Quartal. Der Konsum der privaten Haushalte, der das Wachstum im vergangenen Jahr gebremst hat, wird in diesem Jahr mit einer Rate von fast 4,5 % im Jahresvergleich wachsen, was die Binnennachfrage stützen dürfte. Die Einkommenssituation der Verbraucher hat sich aufgrund eines Anstiegs der Reallöhne um etwa 8 %, einer Erhöhung der Transferleistungen im Rahmen des Programms 800+ (Familienbeihilfe), einer starken Anhebung des Mindestlohns und selektiver Lohnerhöhungen im öffentlichen Sektor verbessert. Der öffentliche Verbrauch, der mit einer Rate von 9-10 % im Jahresvergleich wachsen dürfte, wird die Inlandsnachfrage ebenfalls stützen.
Der NBP-Prognose (NBP - Polnische Nationalbank) zufolge hat sich die finanzielle Lage der Unternehmen im ersten und zweiten Quartal dieses Jahres leicht verschlechtert, was auf einen Rückgang des Umsatzergebnisses zurückzuführen ist, der durch einen Rückgang der Inlandsumsätze und einen weiteren Rückgang der Auslandsumsätze verursacht wurde. Die Rentabilität des Nettoumsatzes ging aufgrund eines Kostenanstiegs zurück - eine Erhöhung des Lohnfonds stützte den Konsum, erhöhte aber die Kosten der Unternehmen. Die Unternehmen prognostizieren weiterhin einen Rückgang der Beschäftigung, und trotz des nachlassenden Lohndrucks kündigen mehr Unternehmen Lohnerhöhungen für das dritte Quartal dieses Jahres an. Die Kreditnachfrage der Unternehmen ist nach wie vor gering, aber die Fähigkeit der Unternehmen, ihre Schulden zu bedienen, bleibt hoch.
Nach einem starken Anstieg der kommunalen und verteidigungsbezogenen Investitionen im vergangenen Jahr werden die Investitionen in diesem Jahr aufgrund des Auslaufens der Mittel aus dem mehrjährigen Finanzrahmen 2014-2020 und der nach wie vor großen Unsicherheit über die wirtschaftliche Lage im Unternehmenssektor nur mit einer Rate von 1-2 % im Jahresvergleich wachsen.In der ersten Hälfte dieses Jahres war der Rückgang der Investitionen vor allem im KMU-Sektor zu beobachten, und aufgrund der anhaltend schwachen Auslandsnachfrage dürfte sich die Investitionsdynamik in diesem Jahr auch im Sektor der Großunternehmen nur langsam erholen.
Die Erzeugerpreise sinken auf Jahresbasis weiter, nachdem sie im Januar dieses Jahres um mehr als 10 % zurückgegangen waren (im Juni lag der Rückgang bei knapp über 6 % im Jahresvergleich), aber der Rückgang der internationalen Rohstoffpreise ist zum Stillstand gekommen, und die Preise für die meisten Rohstoffe sind höher als vor der Pandemie und höher als vor dem Ausbruch des Krieges in der Ukraine. Die hohen Rohstoffpreise sind auf Angebotsschocks zurückzuführen: eine Kombination aus geopolitischen (Sanktionen, höhere Transportkosten) und witterungsbedingten Faktoren (Agrarrohstoffe), die dazu führen werden, dass der Erzeugerpreisindex Ende dieses Jahres einen leichten Anstieg im Jahresvergleich aufweisen wird.
Die Aufwertung des Zloty infolge des Rückgangs der Risikoprämie und als Folge der Unterbrechung des Zinssenkungszyklus durch die NBP sowie der Rückgang der Importnachfrage in Verbindung mit der schwachen Auslandsnachfrage stellt derzeit eine Herausforderung für die Exporteure dar. Faktoren, die den Druck auf die Aufwertung des Zloty verringern könnten, sind der starke US-Dollar und eine mögliche Änderung der Haltung des MPC in Richtung beschleunigter Zinssenkungen, z. B. in der zweiten Hälfte des Jahres 2025. Die Inlandsnachfrage wird sich in der zweiten Hälfte dieses Jahres erhöhen, aber aufgrund der starken Ausrichtung des polnischen Unternehmenssektors auf ausländische Märkte werden die Herausforderungen weiterhin bestehen bleiben, sie werden jedoch gut erkannt werden.
